Aurelio Martinez
Presidente del Instituto de Crédito Oficial
18 de abril del 2006
El pasado 6 de abril estuvo con nosotros D. Aurelio Martínez, Presidente de ICO (Instituto de Crédito Oficial). Su ponencia, con el título “Análisis de la Coyuntura Internacional y la Economía Española”, se centró en la situación global del mundo detallando los cambios más significativos producidos en términos de crecimiento, de déficit, de reservas de divisas, de materias primas, de inflación al igual que en los problemas y retos de estos últimos años.
El ponente explicó que todos los meses se publican estimaciones de distintos institutos económicos y que los Ministros de Economía de cada país del mundo contestan a una serie de preguntas. De esta forma se recopilan todas las informaciones y se intenta “prever” o “estimar” el comportamiento económico en los futuros meses aunque, es evidente, que muchos factores pueden influir y cambiar las previsiones y tendencias como las guerras, las catástrofes naturales, la gripe aviar, el terrorismo…
En cuanto a datos destacamos que a nivel mundial tenemos actualmente un fuerte crecimiento económico, 4,6% (primer trimestre de 2006) aunque hay que destacar que las previsiones para 2006 apuntan una cierta desaceleración del crecimiento de la economía estadounidense.
Hoy en día, los países con el mayor crecimiento de su PIB están siendo China e India, en cambio la Eurozona tiene las tasas de crecimiento más bajas del mundo. Las previsiones para los próximos meses siguen la misma tendencia. Un dato importante a destacar es que el crecimiento en los últimos años ha sido generalizado, es decir que todos los continentes crecen. Los países en vías de desarrollo han crecido más que los desarrollados y a partir de finales de los años 90 el peso de las economías avanzadas y de las emergentes en el PIB mundial ha ido convergiendo. Hoy Estados Unidos y China son las dos “locomotoras del mundo” y aportaron respectivamente el 17% y el 23% al crecimiento de la economía mundial durante el periodo 2002-2003.
A pesar de este crecimiento generalizado es importante señalar que el mismo está al mismo tiempo muy desequilibrado. Existen países como España o Estados Unidos donde el déficit por cuenta corriente es superior al 5%. En cambio, países en vías de desarrollo como Rusia o Brasil tienen un elevado superávit, de tal forma que los países pobres están prestando dinero a los ricos.
Los países asiáticos por su parte tienen también superávit porque orientan su crecimiento a la exportación, manteniendo su moneda débil con el fin de fomentar un “crecimiento hacia afuera”. Por ese motivo, China y Japón, para conseguir que sus monedas débiles se mantengan así, compran dólares siendo los mayores acumuladores de reservas de dólares a nivel mundial. Durante la conferencia D. Aurelio Martínez nos fue explicando cómo intervienen los bancos centrales para mantener sus respectivos tipos de cambio y aclaró que las economías asiáticas también se resisten a una depreciación brusca del dólar ya que si bien esto conllevaría un aumento de las exportaciones, el valor de sus reservas (al ser principalmente en dólares) se vería negativamente afectado.
Otro de los temas claves de la conferencia fue el precio de las materias primas. China ha irrumpido con fuerza en el mercado mundial haciendo crecer la demanda de metales de forma vertiginosa, siendo su consecuencia más inmediata el aumento en el precio del petróleo. Las razones de esta constante subida del petróleo son muchas aparte de la fuerte demanda de países en desarrollo. Entre ellas encontramos: la crisis de oferta (reducción unilateral de la producción de los países de la OPEP), un inadecuado ajuste de la capacidad productiva, las constantes turbulencias internacionales…
A pesar de este panorama, en los últimos meses se ha moderado el riesgo de subida del precio del petróleo y existen mejores previsiones para el futuro. Por otra parte, este aumento en el precio del petróleo no ha tenido gran impacto en la inflación mundial y por ejemplo en la Eurozona este indicador no ha superado el 2,5%.
Antes de describir los problemas y retos a los que se enfrentará la economía española y mundial en un futuro. El profesor Martínez se detuvo en explicar la evolución de los tipos de interés en los últimos años y las previsiones de los mismos. Así comentó que se ha cerrado ya un ciclo donde los tipos de interés han sido bajos (incluso con tipos de interés reales negativos) y que va a comenzar una etapa de subida de tipos generalizada. Las causas de esta subida se encuentran en: el repunte inflacionista y empeoramiento de expectativas sobre la inflación, la evolución del precio del crudo, la laxitud en la política fiscal de países como EEUU, Japón o Alemania, el exceso de liquidez en los mercados, la existencia de burbuja inmobiliaria… Sin embargo el alza en tipos será moderada y en definitiva los tipos de interés a corto plazo subirán pero de forma moderada.
Por otra parte, los tipos de interés a largo plazo tendrán un alza muy moderada ya que no hay expectativas de inflación, no hay riesgo de mayores conflictos y las tasas de crecimiento esperadas de EEUU y de la Eurozona son moderadas (y son estas zonas las que definen los tipos de interés a largo plazo).
Como resultado de esta moderada subida de tipos a corto y de la subida mínima de los tipos a largo, tanto la curva de rendimientos del dólar como del euro se aplanan.
Para finalizar, D. Aurelio Martínez resumió los principales problemas a los que se enfrentan las economías.
1.- Burbujas inmobiliarias en ciertos países como EEUU y España.
2.- El posible aterrizaje brusco de China (15% PIB mundo medido en ppa) no se aprecia.
3.- La caída en la demanda de EEUU (20% PIB mundo medido en ppa) tampoco se aprecia.
4.- Las dificultades de conseguir los ajustes:
4.1. Superávit estructural de la OPEP se mantendrá si se mantiene los precios del crudo altos, canalizándose los superávit hacia los mercados financieros.
4.2. Modelos de crecimiento hacia fuera que generan superávit en sus balanzas.
4.3. Malas experiencias financieras previas determinan modelos con altas tasa de ahorro internas.
4.4. La acumulación previa de dólares en las reservas de los bancos centrales de Asia.
5.- Excesiva dependencia del petróleo.
Pablo Pastega Milans Del Bosch, Presidente del Foro Generación del 78, agradeció al ponente la exposición clara y completa de la coyuntura internacional y comenzó un turno de preguntas en la que D. Aurelio Martínez expuso su visión a título personal de temas como la financiación del Estatuto de Cataluña, el endeudamiento de las familias o la reforma del IRPF.
Juliana Huerta Martínezz